上市鋼企探路“實(shí)業(yè) +金融”

  在鋼鐵行業(yè)一片虧損以及加快“去產(chǎn)能”的背景下,一些上市的虧損鋼鐵企業(yè)不得不謀求置出虧損資產(chǎn)、引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)自救。

  山東鋼鐵(600022)28日披露,為進(jìn)一步通過山東鋼鐵集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司(下稱“山鋼財(cái)務(wù)”)獲得更多發(fā)展所需資金支持,公司擬向山鋼財(cái)務(wù)增資 7億元。增資完成后,山鋼財(cái)務(wù)注冊(cè)資本為 30億元。其中,山鋼集團(tuán)持股比例為 62.31%,公司持股比例為 26.02%,金嶺礦業(yè)(000655)持股比例為 6%,濟(jì)鋼集團(tuán)持股比例為 5.67%。

  “向山鋼財(cái)務(wù)增資,可進(jìn)一步降低融資成本,實(shí)現(xiàn)公司整體效益最大化?!鄙綎|鋼鐵表示。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者查詢財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)獲悉,截至 2015年12月 31日,山鋼財(cái)務(wù)的資產(chǎn)總額113.19億元,所有者權(quán)益 17.53億元,營(yíng)業(yè)收入 1.57億元,凈利潤(rùn)0.70億元。

  “對(duì)于此類財(cái)務(wù)公司而言,可作為‘內(nèi)部銀行’和資金‘蓄水池’,有利于發(fā)揮集團(tuán)整體資源整合優(yōu)勢(shì),提高資金使用效率?!变J財(cái)經(jīng)分析師劉江遠(yuǎn)對(duì)導(dǎo)報(bào)記者稱,目前來看,多家鋼鐵板塊上市公司籌劃注入金融資產(chǎn),比如重慶鋼鐵(601005)擬注入重慶渝富,*ST金瑞(600390)擬收購資產(chǎn)則涉及五礦資本、五礦信托、五礦證券、五礦經(jīng)易期貨等。這些公司寄望通過“實(shí)業(yè)+金融”的轉(zhuǎn)型,再造盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

  引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)謀自救

  在日前舉辦的 2016年夏季達(dá)沃斯論壇上,一家跨國(guó)鋼鐵制造商表示,全球的鋼鐵行業(yè)都面臨過剩問題,而中國(guó)更為嚴(yán)重,調(diào)結(jié)構(gòu)效果緩慢,高端鋼產(chǎn)品也出現(xiàn)過剩,整個(gè)行業(yè)或迎來漫長(zhǎng)寒冬期。安賽樂米塔爾駐中國(guó)東方首席代表史悠能表示,全球鋼鐵行業(yè)需求每年只增長(zhǎng)5%,產(chǎn)能每年卻增長(zhǎng) 30%,這種情況已經(jīng)持續(xù)多年,因此鋼鐵行業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩普遍存在。

  在中國(guó),伴隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,銀行信貸收緊,鋼鐵企業(yè)情況更加艱難。一方面,企業(yè)通過提高技術(shù)升級(jí)產(chǎn)品,但大量鋼企嘗試轉(zhuǎn)型多年,市場(chǎng)仍出現(xiàn)飽和甚至過剩的情況;另一方面,企業(yè)向國(guó)外銷售鋼鐵,但全球鋼鐵過剩,歐美國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)也愈演愈烈。

  在鋼鐵行業(yè)一片虧損以及加快“去產(chǎn)能”的背景下,一些上市的虧損鋼鐵企業(yè)不得不謀求置出虧損資產(chǎn)引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)自救。比如,有的上市國(guó)企為了保殼,紛紛計(jì)劃注入金融資產(chǎn),以彌補(bǔ)虧損,用股償債。

  導(dǎo)報(bào)記者盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn),近一年來,鋼鐵板塊上市公司擬注入金融資產(chǎn)的案例已發(fā)生數(shù)起,比如在過去 4年扣非虧損的中鋼天源(002057)、重慶鋼鐵等,這些上市公司控股股東都是大型企業(yè)集團(tuán)或當(dāng)?shù)貒?guó)資委,掌控眾多資源,而上市公司本身則因連續(xù)虧損具有保殼的現(xiàn)實(shí)需求。

  不過,目前除了進(jìn)展較為順利的 *ST金瑞之外,多數(shù)重組項(xiàng)目進(jìn)展并不順暢,能否重組成功還存不確定性。從披露情況來看,注入業(yè)務(wù)繁雜,是這些重組案例的共同特點(diǎn),正因如此,重組變得前途未卜。

  光大證券近日發(fā)布的研報(bào)顯示,對(duì)于山東鋼鐵集團(tuán)而言,鋼鐵主業(yè)經(jīng)營(yíng)艱難,但其控股的金融資產(chǎn)如中泰證券、萊商銀行、山鋼財(cái)務(wù)等表現(xiàn)優(yōu)異。目前,這些資產(chǎn)主體均未上市。與此同時(shí),山鋼集團(tuán)旗下 3家A股上市公司山東鋼鐵、魯銀投資(600784)、金嶺礦業(yè)的業(yè)績(jī)均難盡如人意。比如,山東鋼鐵扣非凈利連續(xù) 4年虧損;魯銀投資若不考慮減持股票的投資收益,已連續(xù)兩個(gè)季度虧損;金嶺礦業(yè)則出現(xiàn)了連續(xù) 6個(gè)季度的扣非虧損。該研報(bào)表示,山鋼集團(tuán)旗下資產(chǎn)中長(zhǎng)期存在資本運(yùn)作的可能性。

  監(jiān)管層或持審慎態(tài)度

  此前,*ST韶鋼(000717)籌劃的非鋼資產(chǎn)注入備受關(guān)注。其初步意向?yàn)槌鍪酃救夸撹F業(yè)務(wù)資產(chǎn),收購寶鋼集團(tuán)下屬的非鋼鐵業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

  大股東寶鋼集團(tuán)的非鋼資產(chǎn)無論是電商還是金融資產(chǎn),抑或是其他資產(chǎn),它們的注入都可以促進(jìn)其主營(yíng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。在鋼鐵行業(yè)長(zhǎng)期低迷的背景下,這一求索無疑具有積極意義。

  然而,本月 13日,*ST韶鋼發(fā)布“終止重大資產(chǎn)重組”公告,給出的理由是,因?yàn)樯婕爸T多監(jiān)管審批以及大規(guī)模稅務(wù)成本等原因,令這一重組方案中途流產(chǎn)?!按送猓O(jiān)管層嚴(yán)密監(jiān)管跨界定增,也可能是此次重組失利的一個(gè)因素。從鋼鐵轉(zhuǎn)型金融屬于典型的跨界重組,肯定受到監(jiān)管的格外關(guān)注,更何況金融資產(chǎn)登陸資本市場(chǎng)本來就更顯困難。”劉江遠(yuǎn)認(rèn)為。

  但金融資產(chǎn)闖關(guān) A股并未停歇。導(dǎo)報(bào)記者注意到, 23日,華菱鋼鐵(000932)高管在回答投資者問題時(shí)表示,“公司重組得到了湖南省政府和國(guó)資委的大力支持?!睋?jù)悉,華菱鋼鐵將把鋼鐵業(yè)務(wù)有關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債出售予控股股東華菱集團(tuán),同時(shí)向包括財(cái)信金控、華菱集團(tuán)在內(nèi)的交易對(duì)方發(fā)行股份購買金融及節(jié)能發(fā)電類等盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)。

  這意味著,若重組順利完成,華菱鋼鐵的主營(yíng)業(yè)務(wù)將從鋼鐵轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑?。?duì)于操刀這場(chǎng)重組的湖南省國(guó)資委來說,“推動(dòng)財(cái)信金控參與華菱鋼鐵重組整合,大幅提升上市公司盈利水平”,已成為其 2016年的重要工作之一。

  “深化國(guó)企改革很重要的手段就是推動(dòng)非上市資產(chǎn)進(jìn)行證券化,放大國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值。金融資產(chǎn)目前屬于稀缺資產(chǎn),作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可改善上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量。此外,金融資產(chǎn)非常依賴充沛資金,若裝入上市公司,就可以為金融資產(chǎn)擴(kuò)張?zhí)峁┏渑娆F(xiàn)金流?!毕沩炠Y本董事沈萌如此認(rèn)為。

  但有券商人士對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示,當(dāng)前的政策風(fēng)向是鼓勵(lì)“脫虛向?qū)崱?,即鼓?lì)上市公司發(fā)展實(shí)業(yè),因此對(duì)于收購金融資產(chǎn)的做法,監(jiān)管層仍將持審慎態(tài)度。